大幅緩解我國通貨膨脹壓力，有利于我國經濟結構調整

 
    上周六，在天津市濱海新區保稅區管理委員會和諾亞(天津)財富管理中心聯合主辦的2008中國投資理財報告會上，國務院發展研究中心金融研究所副所長張承惠就金融危機對我國經濟的影響闡述了自己的觀點，她認為，金融危機對中國也有一定的正面影響，這些影響包括，暫時緩解國內通脹壓力；給國內金融機構帶來了新的投資機會；有助于中國經濟的結構調整。

    金融危機影響中國實體經濟

 
    對于全球金融危機對國內市場造成的影響，張承惠表示，全球金融危機對于中國金融體系的直接影響有限。因為我國參與國際金融市場程度不高，外資大規模撤退的威脅不大，所以中國金融業的直接損失并不大，但是，因為目前中資銀行持有大量的國外證券化產品，雷曼、美林、AIG等機構又持有部分H股和A股，損失肯定是有的，外匯縮水也不可避免。

 
    在張承惠看來，金融危機對中國影響較大的是在實體經濟方面，首先就是出口，由于外需減少導致出口增速減緩和出口企業資金回收困難，所以導致大量的企業倒閉。在沿海省份的“倒閉潮”中不僅有中小企業，而且還有很多龍頭企業。統計顯示，目前影響大的就是紡織行業，而家居、衛浴、五金鋼材、汽車、電子信息也都在不同程度上受到了影響。其次是消費。近兩年我國消費增長率提高較快，去年克服通貨膨脹之后還是達到15%的消費增長率，但是，從目前的情況來看，城鎮居民實際收入增長的減速，房地產市場和汽車市場的不景氣還有股票市場的暴跌，導致了國內財富效應在縮減，因此今后消費難以保持高增長率。再次，就是信用收縮，銀行出于防范風險的心理，普遍惜貸，這樣對實體經濟來說一定有一個緊縮的作用。后是民間投資，在整個經濟前景不好的情況下，民間投資者投資信心不足，制約了民間投資的增長空間。

 
    張承惠認為，就今年三季度的經濟增幅來看是近五年以來低的，預計四季度同比增長約為8.2%，大大低于之前預計的9.1%，因此今年經濟增長壓力很大，而明年經濟增長壓力同樣很大。

　　金融危機四大正面影響

　　張承惠同時認為，國際金融危機對中國經濟也有著正面影響。

　　首先，大幅度緩解了我國通貨膨脹壓力。從國家貨幣政策的“從緊——適度從緊——穩健貨幣政策和積極財政政策”調整就可以看到，目前的這種組合本質上是擴張性的，這說明目前通貨膨脹壓力減小了，貨幣政策調整的空間也增加了。但是，雖然短期通脹壓力有所減緩，但是中長期仍有可能抬頭，這就取決于各國央行能否在經濟回暖時及時收回流動性。其次，對中國一些金融機構和企業來說帶來了新的投資機會。一般來說大危機往往意味著大機會，因為在大危機中，一定會有一些行業，產生一些新的重組和結構性調整。比如，以前由于美國設置了一些障礙造成中國投資人難以進入美國市場，但發生金融危機后，美國為了自救，可能在一些程度上放松了對中國資本進入的阻力。再次，對中國經濟結構調整也是有利的。高耗能、高污染，這樣的經濟增長模式雖然談了很多年，但是進行得總是不順利，在真正危機到來時，也許反而是一種改革的機遇。后，我國在與其他國家談判時的籌碼加大了。

　　人民幣利率仍會降低

　　對于利率問題，張承惠表示，央行兩個月內下調了三次利率，這個力度是非常大的，但是也有一些經濟學家認為每次下調0.27%的力度太小，比如，英國出臺的降息政策一下子就降了1%。因此，人民幣利率還會繼續降低。

　　在眾多投資理財渠道不暢的情況下，國債近又風光無限，張承惠分析，如果想刺激經濟發展，增加投資是十分必要的，但是民間投資的利益導向性較強，在經濟蕭條期內民間投資信心不強，所以通過民生項目來進行政府投資是必然的選擇。如果說為了刺激經濟，就必然要進行大規模的基礎設施建設，因此，明年國債增加發行量是肯定的。

　　張承惠認為，短期內美元還將持續走強，因為美國政府出于本國經濟的需要，會一改此前希望美元貶值的態度。再加上歐洲的經濟狀況更令人擔憂，所以美元短期走強不成問題，但中長期則有走弱的趨勢。

　　另外，張承惠建議應大力發展直接融資市場。在目前需要通過銀行借貸來刺激經濟增長的情況下，如果銀行惜貸現象突出，那么就可以考慮發展直接融資市場，包括中期票據、包括短期融資券、中小企業板，此外，私募的股權基金對實體經濟和增長的作用也是很被看好的。